לנהל או להחזיק, לפי המרחק מהכסף: ארבעה כללי יציאה בדלתא 10, 30, 40 ו-50

מה לקחת מכאן, בשלוש שורות

אחת. בכל ארבע הדלתות, סגירה ב-50% רווח נותנת את הרווח הגבוה ביותר לשנת חשיפה - אבל היתרון שלה קטן ככל שמתקרבים לכסף: פי 2.2 מהחזקה בדלתא 10, ופי 1.5 בדלתא 50.

שתיים. יציאה ב-21 יום לבדה כמעט לא משנה את הרווח לשנת חשיפה באף דלתא - בין 2% פחות ל-7% יותר מהחזקה.

שלוש. ההפסד הגרוע כמעט זהה בכל הכללים, בכל דלתא. והוא גדל עם הדלתא: מכ-59 עד 68 אלף דולר בדלתא 10, לכ-92 עד 97 אלף בדלתא 50.

הממצא הראשון: סגירה ב-50% מובילה בכל מקום, ובפער שהולך וקטן. הרווח לשנת חשיפה, לחוזה:

• דלתא 10: החזקה 7,215 דולר. סגירה ב-50%: 15,985 - פי 2.2.
• דלתא 30: החזקה 16,855. סגירה ב-50%: 29,540 - פי 1.75.
• דלתא 40: החזקה 21,188. סגירה ב-50%: 35,090 - פי 1.66.
• דלתא 50: החזקה 24,831. סגירה ב-50%: 38,201 - פי 1.54.

הסיבה נראית בימי ההחזקה. בדלתא 10 עסקה עם יעד 50% נסגרת בממוצע אחרי 13.7 יום; בדלתא 50 - אחרי 20.6 יום. פוט רחוק מהכסף מאבד חצי מערכו מהר, ולכן משחרר את הכסף מהר יותר.

הממצא השני: יציאה ב-21 יום, לבדה, היא כמעט החזקה. בדלתא 10 היא גבוהה מהחזקה ב-7% (7,750 דולר). בדלתא 30 - ב-3% (17,326). בדלתא 40 היא כבר נמוכה ב-1% (20,964), ובדלתא 50 - ב-2% (24,341). מה שהיא כן עושה: מקטינה את ההפסד הממוצע בעסקה מפסידה, למשל בדלתא 50 מ-16,684 דולר בהחזקה ל-10,316.

הממצא השלישי: ככל שמתקרבים לכסף, יותר עסקאות לא מגיעות ל-50%. בכלל של סגירה ב-50%, מספר העסקאות שלא הגיעו ליעד אף פעם והוחזקו עד הפקיעה:

• דלתא 10: 26 עסקאות, בהפסד ממוצע של 24,473 דולר.
• דלתא 30: 143 עסקאות, בהפסד ממוצע של 21,400.
• דלתא 40: 205 עסקאות, בהפסד ממוצע של 20,783.
• דלתא 50: 289 עסקאות, בהפסד ממוצע של 19,733.

בכל הדלתות, עסקה שלא הגיעה ל-50% הסתיימה ברווח לכל היותר ב-9.3% מהמקרים.

הממצא הרביעי: מה עולה להוסיף 21 יום לכלל ה-50%. הכלל המשולב עוצר את העסקאות שלא מגיעות ליעד, ומשלם על זה ברווח לשנת חשיפה:

• דלתא 10: מ-15,985 ל-12,747 דולר - פחות 20%. ההפסד הממוצע בעסקה מפסידה יורד מ-25,452 ל-4,650 - פי 5.5 פחות.
• דלתא 30: מ-29,540 ל-25,550 - פחות 14%. ההפסד הממוצע יורד מ-22,779 ל-9,048 - פי 2.5.
• דלתא 40: מ-35,090 ל-29,532 - פחות 16%. ההפסד הממוצע יורד מ-21,896 ל-10,656 - פי 2.1.
• דלתא 50: מ-38,201 ל-31,891 - פחות 17%. ההפסד הממוצע יורד מ-21,977 ל-11,815 - פי 1.9.

כלומר: ככל שמוכרים רחוק יותר מהכסף, 21 יום מקטין יותר את ההפסד הממוצע - אבל גם עולה יותר ברווח, באחוזים.

הממצא החמישי: ההפסד הגרוע לא זז. בדלתא 30, ההפסד הגרוע בהחזקה ובסגירה ב-50% היה אותה עסקה בדיוק: 85,597 דולר. ביציאה ב-21 יום ובכלל המשולב: 85,175. אותה תמונה בדלתא 40 ו-50. רק בדלתא 10 סגירה ב-50% הייתה נמוכה יותר (59,430 דולר, מול 67,763 בהחזקה). כמו בדלתא 20 - נפילה מהירה בשבועות הראשונים לא פוגשת אף כלל.

הממצא השישי: אחוז ההצלחה מספר סיפור הפוך לרווח. בכל דלתא, סגירה ב-50% מנצחת הכי הרבה (99.3% בדלתא 10, 92.3% בדלתא 50), ויציאה ב-21 יום הכי מעט (88.6% ו-78.5%). אבל יציאה ב-21 יום היא גם זו עם ההפסד הממוצע הקטן ביותר. אחוז הצלחה לבדו לא אומר כמה מרוויחים.

מה זה אומר בפועל:

• הדפוס של דלתא 20 מחזיק בכל המרחקים. סגירה ב-50% מובילה ברווח לשנת חשיפה, 21 יום לבדו כמעט לא משנה, וההפסד הגרוע לא זז.
• ככל שמוכרים רחוק יותר מהכסף, הניהול חשוב יותר - גם היתרון של ה-50% וגם ההגנה של 21 יום גדולים יותר בדלתא 10.
• לנפילה מהירה צריך כלי אחר. זה נכון בכל הדלתות.

מה המחקר לא אומר:

הרווח לשנת חשיפה הוא לחוזה, לא תשואה על החשבון. והביטחונות הנדרשים שונים מאוד בין דלתא 10 לדלתא 50 - לכן אין כאן השוואה בין הדלתות במונחי תשואה על הכסף, רק בין הכללים בתוך כל דלתא.

כ-3,400 עסקאות הן לא 3,400 תצפיות בלתי תלויות. עסקאות שנפתחו בימים סמוכים חיות את אותו שוק, ונפילה אחת פוגעת בעשרות מהן בבת אחת.

ימי ההחזקה בהחזקה עד הפקיעה מנופחים מעט (ממוצע 51.8 יום, חציון 49.3), כי ב-2013-2014 היו פחות פקיעות. זה מוריד מעט את הרווח לשנת חשיפה של ההחזקה, בכל הדלתות באותה מידה.

המספרים לפני עמלות והחלקה, ובלי שום סטופ לוס.