יש שאלה אחת שקובעת אם אסטרטגיה שווה משהו, והיא לא "באיזה אחוז מהפעמים היא צודקת".
השאלה היא: כמה כסף יש בחשבון בסוף השנה, ומה היה קורה אילו פשוט הייתי קונה את המדד.
כל השאר הוא רעש.
למה אחוז ההצלחה לא אומר כלום
אחוז הצלחה הוא חצי ממשוואה בת שני חלקים. בלי החצי השני - כמה גדול רווח וכמה גדול הפסד - הוא לא מכיל מידע.
הנה שש אסטרטגיות. חשבון של 100,000 דולר, 100 עסקאות בשנה בכל אחת:
| אחוז הצלחה | רווח ממוצע | הפסד ממוצע | לעסקה | תשואה שנתית |
|---|---|---|---|---|
| 95% | $200 | $5,000 | −$60 | −6.0% |
| 90% | $300 | $3,000 | −$30 | −3.0% |
| 80% | $400 | $1,500 | +$20 | +2.0% |
| 70% | $600 | $1,000 | +$120 | +12.0% |
| 50% | $900 | $600 | +$150 | +15.0% |
| 35% | $1,500 | $600 | +$135 | +13.5% |
תסתכלו על השורה הראשונה ועל האחרונה.
95% הצלחה מפסידה 6% בשנה. 35% הצלחה מרוויחה 13.5%.
ואם הייתם רואים רק את עמודת אחוז ההצלחה, הייתם בוחרים בדיוק הפוך.
זו לא דוגמה מלאכותית. זה בדיוק הפרופיל של מכירת פרמיה: הרבה ניצחונות קטנים והפסדים גדולים ונדירים. אם ההפסדים גדולים מספיק, אחוז הצלחה של 95% הוא פשוט מסלול איטי לאיבוד כסף.
אז מול מה משווים
מול התשואה השנתית של המדד. לא מול אפס, ולא מול תחושה.
וזה מספר שצריך לבחור בזהירות, כי הוא משתנה מאוד לפי התקופה:
| תקופה | תשואה שנתית של S&P 500 |
|---|---|
| 1988 עד היום | 11.46% |
| 2000 עד היום | 8.67% |
| חציון של כל חלונות 20 השנה | 8.62% |
| אחרי אינפלציה, 1988 עד היום | 8.45% |
הפער בין 11.46% ל-8.67% הוא כולו תאריך ההתחלה — 2000 מתחיל בשיא בועת הדוט-קום. אותו מדד, אותה אסטרטגיה, שלוש נקודות אחוז הפרש.
הרחבנו על זה בתשואה ריאלית מול נומינלית ובS&P מול נאסד"ק מול ראסל.
כלל אצבע סביר: אם האסטרטגיה שלכם לא עוברת 10% שנתי לאורך זמן, היא לא מצדיקה את העבודה.
ארבע מלכודות בהשוואה עצמה
1. מדד מחיר במקום תשואה כוללת
זו הטעות הכי נפוצה, והיא שווה 2.3 נקודות אחוז בשנה.
מדד המחיר של S&P 500 עלה 9.21% בשנה. עם דיבידנדים מושקעים מחדש - 11.51%. מי שמשווה את עצמו למדד המחיר מחלק לעצמו מתנה של יותר מ-2% בשנה.
על 38 שנה זה ההבדל בין פי 30 לפי 68. הנתונים המלאים.
2. לגלם תקופה קצרה לשנה שלמה
זו המלכודת הכי מסוכנת, כי היא נראית תמימה.
חודשיים טובים שמגולמים לשנה הופכים ל-40% שנתי על הנייר. הם לא 40% שנתי - הם חודשיים טובים. ככל שהתקופה קצרה יותר, כך הגילום אומר פחות, וברבעון בודד הוא כמעט חסר משמעות.
הכלל הפשוט: תחת שנה, אל תגלמו. תגידו כמה עשיתם וכמה זמן זה לקח.
3. לשכוח מה נשאר אחרי הכל
התשואה שסופרים היא אחרי עמלות, אחרי מס, ואחרי אינפלציה. ביומן המסחר העמלות לבדן לקחו 2.7% מהרווח הגולמי, והן היו נמוכות.
וכשמשווים למדד: ההשקעה במדד כמעט לא עולה כלום. אסטרטגיה שדורשת שעה ביום צריכה לנצח לא רק את התשואה של המדד אלא גם את העובדה שהוא לא דורש כלום.
4. לשפוט את עצמכם על תקופה שבחרתם בדיעבד
אם ההשוואה מתחילה בדיוק ברגע שהאסטרטגיה התחילה לעבוד, היא לא השוואה. קבעו את התקופה מראש, וכללו בה גם את החודשים הרעים.
דוגמה אמיתית, על מספרים אמיתיים
זה יומן המסחר שמתפרסם באתר - 60 עסקאות סגורות, על חשבון של 200,000 דולר:
| אחוז עסקאות מרוויחות | 86.7% |
| תשואה בתקופה | +17.54% |
| המדד באותה תקופה בדיוק | +13.67% |
| הפרש | +3.87 נקודות |
שימו לב מה חשוב כאן ומה לא.
86.7% הוא המספר שנראה מרשים, והוא לא אומר כלום. לפי הטבלה למעלה, אחוז הצלחה כזה יכול להתאים גם לאסטרטגיה שמפסידה.
3.87 הנקודות הן כל הסיפור - ואפילו הן צריכות הסתייגות: התקופה קצרה מ-8 חודשים, והמדד עלה בה 13.67%. שיטה שמוכרת סיכון נראית טוב בשוק עולה. זה בדיוק התנאי שמחמיא לה.
ולפי הכלל למעלה - לא גילמתי את זה לשנה. 17.54% על שבעה חודשים וחצי הם 17.54% על שבעה חודשים וחצי.
מה לעשות מחר בבוקר
תפסיקו לדווח לעצמכם אחוז הצלחה. הוא מרגיש טוב ולא מודד כלום.
התחילו למדוד שלושה מספרים:
- כמה אחוז עשה החשבון בתקופה, אחרי עמלות
- כמה עשה המדד באותה תקופה בדיוק, בתשואה כוללת
- ההפרש
ואם ההפרש שלילי לאורך תקופה מייצגת - זו תשובה, לא כישלון. 77% מכל נקודות הכניסה למדד הסתיימו ברווח בלי שעשיתם דבר. זה רף גבוה, והוא בחינם.
הנתונים על התשואות ההיסטוריות: תשואה ריאלית מול נומינלית, תרומת הדיבידנדים, השוואת המדדים.
מסחר באופציות כרוך בסיכון, לרבות אובדן מלוא ההשקעה. האמור כאן הוא מידע חינוכי בלבד ואינו ייעוץ השקעות.