במבט אחד
- תחזית שוק
- ניטרלי - המניה מסיימת באמצע
- רווח מקסימלי
- $400
- הפסד מקסימלי
- -$100
- נקודות איזון
- $96.00 / $104.00
- הון נדרש לפתיחה
- $100
- מספר רגליים
- 3
פרופיל היווניות
סימנים בלבד, לא ערכים. הערך המספרי של יוונית דורש מודל תמחור, תנודתיות גלומה וזמן לפקיעה - הסימן נקבע לפי המבנה עצמו, והוא מה שמשווים בין אסטרטגיות.
המספרים הם המחשה. מחיר המניה והפרמיות בדף הזה נבחרו כדי להדגים את המבנה - הם אינם ציטוט משרשרת אופציות אמיתית. כל מה שנגזר מהם - רווח מקסימלי, הפסד מקסימלי, נקודות איזון, הון נדרש והגרף - מחושב מהם במדויק, ולכן הצורה נכונה תמיד, הסכומים תלויים בשוק ביום שבו תפתחו את העסקה.
מה זה
שלוש רגליים, כולן קולים, באותה פקיעה ובשלושה מחירי מימוש במרחקים שווים:
- קניית קול במחיר מימוש תחתון
- מכירת שני קולים במחיר המימוש האמצעי
- קניית קול במחיר מימוש עליון
שימו לב ליחס: אחד, שניים, אחד. המחיר האמצעי נקרא הגוף, ושני הקצוות הם הכנפיים.
אפשר לראות בו שני מרווחים שחולקים רגל: מרווח קול שקונים מתחת, ומעליו מרווח קול דובי. הרגל האמצעית נמכרת פעמיים כי כל אחד מהמרווחים צריך אחת.
אותו מבנה כמו באטרפליי פוט
זה התאום של באטרפליי פוט קנוי: אותם שלושה מחירי מימוש, ואותו גרף בדיוק. ובעקבותיו גם של איירון באטרפליי. שלוש דרכים שונות לבנות אותה פסגה.
ההבדל בין הגרסאות הוא רק באיזה אופציות משתמשים, ולכן גם במחירים וביכולת לסחור בהן. בקולים, הכנף התחתונה היא הכי יקרה, כי היא בתוך הכסף; בפוטים זה הפוך.
הדוגמה שנשתמש בה
המניה ב-100 דולר.
| קונים קול 95 | משלמים 6.00 |
| מוכרים שני קולים 100 | מקבלים 3.00 כל אחד, כלומר 6.00 |
| קונים קול 105 | משלמים 1.00 |
| עלות נטו | 1.00 = 100 דולר |
הקול 95 עולה 6 כי הוא כבר בתוך הכסף ב-5 דולר, והעליון 105 רק 1. המחירים עקביים עם דוגמת הפוט: קול ופוט באותו מחיר מימוש נבדלים בערך בהפרש בין מחיר המניה למחיר המימוש. למשל קול 95 עולה 6 ופוט 95 עולה 1, הפרש של 5, כמו המרחק של 95 מ-100.
רוחב כל כנף: 5 דולר = 500 דולר.
רווח מקסימלי
$400
הפסד מקסימלי
-$100
נקודות איזון
$96.00 / $104.00
| התרחיש | מחיר בפקיעה | התוצאה |
|---|---|---|
| מתחת לכנף התחתונה - הכל פוקע חסר ערך | $85.00 | -$100 |
| נקודת האיזון התחתונה | $96.00 | $0 |
| המניה ירדה מעט | $98.00 | +$200 |
| בדיוק על הגוף - הרווח המלא | $100.00 | +$400 |
| המניה עלתה מעט | $102.00 | +$200 |
| נקודת האיזון העליונה | $104.00 | $0 |
| מעל הכנף העליונה | $110.00 | -$100 |
מתי מרוויחים
בין 96 ל-104 בפקיעה.
והרווח המלא - 400 דולר - מתקבל רק בנקודה אחת: בדיוק על 100. כל דולר שהמניה זזה מהמרכז מוריד 100 דולר מהרווח: ב-98 או ב-102 הוא 200, וב-96 או ב-104 הוא אפס.
מתי מפסידים
מתחת ל-96 או מעל 104.
וההפסד נעצר בעלות עצמה: 100 דולר, ולא יותר, בכל מחיר מתחת ל-95 או מעל 105.
למה הוא קבוע? מתחת ל-95 כל שלושת הקולים פוקעים חסרי ערך, ולא נשאר דבר מלבד העלות. מעל 105 כולם בתוך הכסף, והשניים הקנויים מקזזים בדיוק את השניים הנמכרים: בכל מחיר כזה התוצאה שווה, ושוב נשארת רק העלות.
והיחס שצריך להבין
רווח מקסימלי 400, הפסד מקסימלי 100: פי ארבעה לטובתכם. אבל כדי להרוויח משהו, המניה צריכה לסיים בטווח של 8 דולר סביב 100.
ככל שהיחס נראה טוב יותר, הטווח צר יותר. זה מה שהעלות הקטנה משקפת.
אותה אסטרטגיה בשוק האמיתי
הדוגמה למעלה היא מספרים עגולים שנבחרו להמחשה. הנה אותה אסטרטגיה עם מספרים אמיתיים, על SPY, כפי שנקראו בכלי החישוב OptionStrat בנתוני 6 באוקטובר 2026. המחירים מושהים, ומחיר כל קול הוא האמצע בין מחיר הקנייה למחיר המכירה בשוק.
| מחיר SPY | 779.14 דולר |
| קונים קול 774 | משלמים 16.41 |
| מוכרים שני קולים 779 | מקבלים 13.24 כל אחד |
| קונים קול 784 | משלמים 10.37 |
| פקיעה | 6 בנובמבר 2026 (31 יום) |
| עלות נטו | 29.50 דולר (0.295 למניה) |
| רוחב כל כנף | 5 דולר = 500 דולר |
| רווח מקסימלי | 470.50 דולר - הרוחב פחות העלות |
| הפסד מקסימלי | 29.50 דולר - כל העלות |
| נקודות איזון | 774.30 ו-783.71 דולר - כ-0.6% מכל צד של המחיר |
המחירים בטבלה מעוגלים לסנט, והסכומים מחושבים מהמחירים המדויקים.
כך זה נראה בפקיעה: אם SPY ב-779 בדיוק, הרווח מלא: 470.50 דולר. ב-777 או ב-781 הרווח 270.50. ב-774.30 או ב-783.71 התוצאה אפס. ומתחת ל-774 או מעל 784 ההפסד קבוע, 29.50 דולר.
ושימו לב לשני המספרים. העלות היא 29.50 דולר מול רווח אפשרי של 470.50, כמעט פי 16. ואזור הרווח כולו, מ-774.30 עד 783.71, הוא רק 9.41 דולר - כ-1.2% ממחיר SPY.
שלוש הדרכים לאותה פסגה, על אותם מחירי מימוש. באטרפליי קולים: עלות 29.50, רווח אפשרי 470.50. באטרפליי פוטים: עלות 42, רווח אפשרי 458. איירון באטרפליי: אשראי 468.50, סיכון 31.50. ההפרשים של כמה דולרים הם מחירי השוק.
ויש הבדל אחד שלא נראה בגרף: נזילות. לפי הכלי, ל-SPY בקולים 774, 779 ו-784 יש 118, 439 ו-192 חוזים פתוחים. בפוטים באותם מחירי מימוש: 307, 23 ו-2. הגוף, שנמכר פעמיים, נסחר הרבה יותר בקולים. כשיש בחירה בין הגרסאות, שווה לבדוק איפה האופציות סחירות יותר.
המספרים האלה תמונת מצב של רגע אחד. למחרת הם כבר אחרים.
היווניות: הסימן של כל אחת
שלוש רגליים וארבעה חוזים, והיווניות שלהם מקזזות זו את זו כמעט לגמרי. הסימן אומר לאיזה כיוון הערך זז: חיובי - עולה כשהגורם עולה, שלילי - יורד.
| יוונית | הסימן | מה זה אומר כאן |
|---|---|---|
| דלתא | קרוב לאפס | ניטרלי לכיוון כל עוד המניה סביב המרכז. כשהיא זזה לצד, החשיפה מתהפכת נגדכם |
| גמא | שלילי | ככל שהמניה מתרחקת מהמרכז, הרווח נעלם בקצב מואץ |
| תטא | חיובי | כל עוד המניה קרובה למרכז, כל יום שעובר מוסיף לשווי |
| וגה | שלילי | ירידה בתנודתיות הגלומה מרחיבה את אזור הרווח, ועלייה מצמצמת אותו |
| רו | קרוב לאפס | הריבית כמעט לא משנה |
זה מבנה שנקנה בעלות, ובכל זאת הוא מוכר תנודתיות. הרגל האמצעית, הנמכרת פעמיים, היא זו שקובעת את הסימנים, והכנפיים רק מגבילות אותה.
הנה היווניות של שלוש הרגליים בדוגמת SPY, ב-6 באוקטובר 2026. היווניות מחושבות למניה אחת. הכלי כבר הופך את הסימן של רגל שנמכרה, והוא מציג אותה לחוזה אחד, ולכן הכפלנו את הרגל האמצעית ב-2 לפני הסכום:
| יוונית | קול 774 קנוי | קול 779 נמכר פעמיים | קול 784 קנוי | ביחד |
|---|---|---|---|---|
| דלתא | 0.611 | מינוס 1.094 | 0.478 | מינוס 0.005 |
| גמא | 0.0126 | מינוס 0.0270 | 0.0140 | מינוס 0.0004 |
| תטא | מינוס 0.241 | 0.472 | מינוס 0.224 | 0.007 |
| וגה | 0.871 | מינוס 1.800 | 0.905 | מינוס 0.024 |
| רו | 0.391 | מינוס 0.702 | 0.308 | מינוס 0.003 |
קראו את שורת התטא: הרגל האמצעית מוסיפה 0.472 ליום, והכנפיים מורידות ביחד 0.465. מה שנשאר הוא 0.007, כלומר פחות מדולר ליום לחוזה. כך בכל השורות: דלתא כמעט אפס, ווגה כ-2 דולר לחוזה לכל נקודת תנודתיות גלומה, לעומת כ-90 דולר ברגל אחת.
הסימנים כמו בטבלה למעלה, והגודל זעיר. המבנה כמעט אדיש לשינויים קטנים בכל אחד מהגורמים, ומה שקובע הוא איפה המניה מסיימת.
הערכים מחושבים לפי מודל התמחור של הכלי, ובכל יום הם יוצאים אחרת. את ההסבר המלא על כל יוונית אפשר לקרוא בארבע היווניות.
מתי זה מתאים
כשצופים שהמניה תסיים קרוב מאוד למחיר האמצעי. זו תחזית צרה, והמבנה משלם עליה בהתאם.
כשרוצים סיכון קטן וידוע מראש. כל מה שיוצא מהחשבון הוא העלות, ואין התחייבות פתוחה.
מתי לא
כשמצפים לתנועה. כל דולר שהמניה זזה מהמרכז אוכל 100 דולר מהרווח.
כשהאופציות לא נזילות. ביחס של אחד, שניים, אחד צריך מחירים טובים בכל שלוש הרגליים.
עלויות
שלוש רגליים אבל ארבעה חוזים, כלומר שמונה ביצועים: ארבעה בפתיחה וארבעה בסגירה. בעמלה של חצי דולר לחוזה זה 2 דולר לפתיחה ו-2 לסגירה. על עלות של 100 דולר זה 2%, ועל עלות של 29.50 דולר, כמו בדוגמת SPY, זה כ-7% בכל כיוון.
מסחר באופציות כרוך בסיכון, לרבות אובדן מלוא ההשקעה. האמור כאן הוא מידע חינוכי בלבד ואינו ייעוץ השקעות.