במבט אחד
- תחזית שוק
- ניטרלי - המניה מסיימת באמצע
- רווח מקסימלי
- $400
- הפסד מקסימלי
- -$100
- נקודות איזון
- $96.00 / $104.00
- הון נדרש לפתיחה
- $100
- מספר רגליים
- 3
פרופיל היווניות
סימנים בלבד, לא ערכים. הערך המספרי של יוונית דורש מודל תמחור, תנודתיות גלומה וזמן לפקיעה - הסימן נקבע לפי המבנה עצמו, והוא מה שמשווים בין אסטרטגיות.
המספרים הם המחשה. מחיר המניה והפרמיות בדף הזה נבחרו כדי להדגים את המבנה - הם אינם ציטוט משרשרת אופציות אמיתית. כל מה שנגזר מהם - רווח מקסימלי, הפסד מקסימלי, נקודות איזון, הון נדרש והגרף - מחושב מהם במדויק, ולכן הצורה נכונה תמיד, הסכומים תלויים בשוק ביום שבו תפתחו את העסקה.
מה זה
שלוש רגליים, כולן פוטים, באותה פקיעה ובשלושה מחירי מימוש במרחקים שווים:
- קניית פוט במחיר מימוש תחתון
- מכירת שני פוטים במחיר המימוש האמצעי
- קניית פוט במחיר מימוש עליון
שימו לב ליחס: אחד, שניים, אחד. המחיר האמצעי נקרא הגוף, ושני הקצוות הם הכנפיים.
אפשר לראות בו שני מרווחים שחולקים רגל: מרווח פוט מתחת, ומעליו מרווח פוט שקונים אותו במקום למכור. הרגל האמצעית נמכרת פעמיים כי כל אחד מהמרווחים צריך אחת.
אותו גרף כמו איירון באטרפליי
עם אותם מחירי מימוש, המבנה הזה נותן את אותו גרף רווח והפסד כמו איירון באטרפליי: פסגה במחיר האמצעי, וכנף שטוחה בכל צד. ההבדל הוא מכני.
באיירון באטרפליי גובים אשראי של 400 דולר ותופסים ביטחונות, והסיכון הוא 100. כאן משלמים 100 דולר מראש, וזה כל הסיכון, והרווח המקסימלי הוא 400: אין ביטחונות ואין התחייבות פתוחה.
הדוגמה שנשתמש בה
המניה ב-100 דולר.
| קונים פוט 95 | משלמים 1.00 |
| מוכרים שני פוטים 100 | מקבלים 3.00 כל אחד, כלומר 6.00 |
| קונים פוט 105 | משלמים 6.00 |
| עלות נטו | 1.00 = 100 דולר |
הפוט 105 עולה 6, והתחתון רק 1: פוט שכבר בתוך הכסף ב-5 דולר שווה את החמישה האלה, ועוד קצת.
רוחב כל כנף: 5 דולר = 500 דולר.
רווח מקסימלי
$400
הפסד מקסימלי
-$100
נקודות איזון
$96.00 / $104.00
| התרחיש | מחיר בפקיעה | התוצאה |
|---|---|---|
| מתחת לכנף התחתונה | $85.00 | -$100 |
| נקודת האיזון התחתונה | $96.00 | $0 |
| המניה ירדה מעט | $98.00 | +$200 |
| בדיוק על הגוף - הרווח המלא | $100.00 | +$400 |
| המניה עלתה מעט | $102.00 | +$200 |
| נקודת האיזון העליונה | $104.00 | $0 |
| מעל הכנף העליונה - הכל פוקע חסר ערך | $110.00 | -$100 |
מתי מרוויחים
בין 96 ל-104 בפקיעה.
והרווח המלא - 400 דולר - מתקבל רק בנקודה אחת: בדיוק על 100. מכאן כל דולר שהמניה זזה מהמרכז מוריד 100 דולר מהרווח: ב-98 או ב-102 הוא כבר 200, וב-96 או ב-104 הוא אפס.
מתי מפסידים
מתחת ל-96 או מעל 104.
וההפסד נעצר בעלות עצמה: 100 דולר, ולא יותר, בכל מחיר מתחת ל-95 או מעל 105. זה ההפסד המקסימלי, והוא קבוע בשני הצדדים.
למה הוא קבוע? מעל 105 כל שלושת הפוטים פוקעים חסרי ערך, ולא נשאר דבר מלבד העלות. מתחת ל-95 כולם בתוך הכסף, והשניים הקנויים מקזזים בדיוק את השניים הנמכרים: בכל מחיר כזה התוצאה שווה, ושוב נשארת רק העלות.
והיחס שצריך להבין
רווח מקסימלי 400, הפסד מקסימלי 100: פי ארבעה לטובתכם. העלות נמוכה והיחס גבוה, אבל זה המחיר של טווח צר: כדי להרוויח משהו, המניה צריכה לסיים בטווח של 8 דולר סביב מחיר של 100.
הרווח הגדול דורש פגיעה מדויקת. זה מה שהעלות הקטנה משקפת.
אותה אסטרטגיה בשוק האמיתי
הדוגמה למעלה היא מספרים עגולים שנבחרו להמחשה. הנה אותה אסטרטגיה עם מספרים אמיתיים, על SPY, כפי שנקראו בכלי החישוב OptionStrat בנתוני 6 באוקטובר 2026. המחירים מושהים, ומחיר כל פוט הוא האמצע בין מחיר הקנייה למחיר המכירה בשוק.
| מחיר SPY | 779.14 דולר |
| קונים פוט 774 | משלמים 8.26 |
| מוכרים שני פוטים 779 | מקבלים 10.07 כל אחד |
| קונים פוט 784 | משלמים 12.30 |
| פקיעה | 6 בנובמבר 2026 (31 יום) |
| עלות נטו | 42 דולר (0.42 למניה) |
| רוחב כל כנף | 5 דולר = 500 דולר |
| רווח מקסימלי | 458 דולר - הרוחב פחות העלות |
| הפסד מקסימלי | 42 דולר - כל העלות |
| נקודות איזון | 774.42 ו-783.58 דולר - כ-0.6% מכל צד של המחיר |
המחירים בטבלה מעוגלים לסנט, והסכומים מחושבים מהמחירים המדויקים.
כך זה נראה בפקיעה: אם SPY ב-779 בדיוק, הרווח מלא: 458 דולר. ב-777 או ב-781 הרווח 258. ב-774.42 או ב-783.58 התוצאה אפס. ומתחת ל-774 או מעל 784 ההפסד קבוע, 42 דולר.
ושימו לב לשני המספרים. העלות היא 42 דולר מול רווח אפשרי של 458, כמעט פי 11. ואזור הרווח כולו, מ-774.42 עד 783.58, הוא רק 9.16 דולר - כ-1.2% ממחיר SPY.
באיירון באטרפליי על אותם מחירי מימוש גבו 468.50 דולר והסיכון היה 31.50. כמעט אותו מבנה, וההפרש הקטן הוא של מחירי השוק.
הכלי סימן אזהרה על הפוט 784: רק 2 חוזים פתוחים בו. נזילות כזו נמוכה היא סימן שכדאי לבדוק את המחיר לפני שסומכים עליו.
המספרים האלה תמונת מצב של רגע אחד. למחרת הם כבר אחרים.
היווניות: הסימן של כל אחת
שלוש רגליים וארבעה חוזים, והיווניות שלהם מקזזות זו את זו כמעט לגמרי. הסימן אומר לאיזה כיוון הערך זז: חיובי - עולה כשהגורם עולה, שלילי - יורד.
| יוונית | הסימן | מה זה אומר כאן |
|---|---|---|
| דלתא | קרוב לאפס | ניטרלי לכיוון כל עוד המניה סביב המרכז. כשהיא זזה לצד, החשיפה מתהפכת נגדכם |
| גמא | שלילי | ככל שהמניה מתרחקת מהמרכז, הרווח נעלם בקצב מואץ |
| תטא | חיובי | כל עוד המניה קרובה למרכז, כל יום שעובר מוסיף לשווי |
| וגה | שלילי | ירידה בתנודתיות הגלומה מרחיבה את אזור הרווח, ועלייה מצמצמת אותו |
| רו | קרוב לאפס | הריבית כמעט לא משנה |
שימו לב: זה מבנה שנקנה בעלות, ובכל זאת הוא מוכר תנודתיות. הרגל האמצעית, הנמכרת פעמיים, היא זו שקובעת את הסימנים, והכנפיים רק מגבילות אותה.
הנה היווניות של שלוש הרגליים בדוגמת SPY, ב-6 באוקטובר 2026. היווניות מחושבות למניה אחת. הכלי כבר הופך את הסימן של רגל שנמכרה, והוא מציג אותה לחוזה אחד, ולכן הכפלנו את הרגל האמצעית ב-2 לפני הסכום:
| יוונית | פוט 774 קנוי | פוט 779 נמכר פעמיים | פוט 784 קנוי | ביחד |
|---|---|---|---|---|
| דלתא | מינוס 0.395 | 0.926 | מינוס 0.539 | מינוס 0.008 |
| גמא | 0.0135 | מינוס 0.0292 | 0.0154 | מינוס 0.0003 |
| תטא | מינוס 0.151 | 0.292 | מינוס 0.136 | 0.005 |
| וגה | 0.871 | מינוס 1.794 | 0.894 | מינוס 0.029 |
| רו | מינוס 0.228 | 0.514 | מינוס 0.284 | 0.002 |
קראו את שורת התטא: הרגל האמצעית מוסיפה 0.292 ליום, והכנפיים מורידות ביחד 0.287. מה שנשאר הוא 0.005, כלומר חצי דולר ליום לחוזה. כך בכל השורות: דלתא כמעט אפס, ווגה כ-3 דולר לחוזה לכל נקודת תנודתיות גלומה, לעומת כ-90 דולר ברגל אחת.
הסימנים כמו בטבלה למעלה, והגודל זעיר. המבנה כמעט אדיש לשינויים קטנים בכל אחד מהגורמים, ומה שקובע הוא איפה המניה מסיימת.
הערכים מחושבים לפי מודל התמחור של הכלי, ובכל יום הם יוצאים אחרת. את ההסבר המלא על כל יוונית אפשר לקרוא בארבע היווניות.
מתי זה מתאים
כשצופים שהמניה תסיים קרוב מאוד למחיר האמצעי. זו תחזית צרה, והמבנה משלם עליה בהתאם.
כשרוצים סיכון קטן וידוע מראש. כל מה שיוצא מהחשבון הוא העלות, ואין התחייבות פתוחה.
מתי לא
כשמצפים לתנועה. כל דולר שהמניה זזה מהמרכז אוכל 100 דולר מהרווח.
כשהאופציות לא נזילות. שלוש רגליים ביחס של אחד, שניים, אחד דורשות מחירים טובים בכולן, והדוגמה של SPY מראה שהכנף העליונה יכולה להיות דקה.
עלויות
שלוש רגליים אבל ארבעה חוזים, כלומר שמונה ביצועים: ארבעה בפתיחה וארבעה בסגירה. בעמלה של חצי דולר לחוזה זה 2 דולר לפתיחה ו-2 לסגירה. על עלות של 100 דולר זה 2%, אבל על עלות של 42 דולר, כמו בדוגמת SPY, זה כמעט 5% בכל כיוון.
מסחר באופציות כרוך בסיכון, לרבות אובדן מלוא ההשקעה. האמור כאן הוא מידע חינוכי בלבד ואינו ייעוץ השקעות.