איירון באטרפליי (Iron Butterfly)

מה זה

ארבע רגליים באותה פקיעה:

1. מכירת פוט במחיר המימוש שקרוב למחיר המניה
2. מכירת קול באותו מחיר מימוש בדיוק
3. קניית פוט רחוק יותר למטה - כנף שחוסמת את ההפסד מלמטה
4. קניית קול רחוק יותר למעלה - כנף שחוסמת את ההפסד מלמעלה

שתי הרגליים הנמכרות יושבות באותה נקודה, ולכן קוראים להן הגוף. שתי הנקנות הן הכנפיים. המבנה נקרא גם Short Iron Butterfly.

אפשר לראות בו שני מרווחים שחולקים רגל: מרווח פוט מתחת ומרווח קול דובי מעל, כששני מחירי המימוש הנמכרים זהים. אם מרחיקים אותם זה מזה, מקבלים איירון קונדור.

מה הכנפיים עושות

הגוף לבדו הוא סטרדל נמכר: פוט וקול באותו מחיר מימוש. הוא גובה את הפרמיה הגדולה ביותר שאפשר, אבל ההפסד שלו אינו מוגבל - אם המניה מזנקת או קורסת, הוא גדל איתה.

הכנפיים הן ביטוח. הן עולות חלק מהפרמיה, ובתמורה מחליפות הפסד בלי גבול בהפסד שידוע מראש.

הדוגמה שנשתמש בה

המניה ב-100 דולר.

הגוף לבדו היה גובה 600 דולר. הכנפיים עלו 200, ונשארו 400.

רוחב כל כנף: 5 דולר = 500 דולר.

מתי מרוויחים

בין 96 ל-104 בפקיעה.

והרווח המלא - 400 דולר - מתקבל רק בנקודה אחת: בדיוק על 100. זה ההבדל הגדול מקונדור, שבו יש אזור שטוח שלם של רווח מלא. כאן יש פסגה, וכל דולר שהמניה זזה מהמרכז מוריד 100 דולר מהרווח.

ב-98 או ב-102 הרווח כבר חצי: 200 דולר. ב-96 או ב-104 הוא אפס.

מתי מפסידים

מתחת ל-96 או מעל 104.

וההפסד נעצר בכנפיים: 100 דולר, ולא יותר, בכל מחיר מתחת ל-95 או מעל 105. הוא זהה בשני הצדדים - 500 דולר רוחב פחות 400 אשראי.

והיחס שצריך להבין

רווח מקסימלי 400, הפסד מקסימלי 100: פי ארבעה לטובתכם. נראה מעולה, אבל זה המחיר של טווח צר מאוד: כדי להרוויח משהו, המניה צריכה לסיים בטווח של 8 דולר בלבד סביב מחיר של 100.

ככל שהרווח המקסימלי גדול יותר, הוא קשה יותר להשגה. זה לא כשל של המבנה, זה מה שהפרמיה הגדולה משקפת.

מול איירון קונדור

שני המבנים באותו רוחב כנפיים, 5 דולר. הנה ההבדל:

הבאטרפליי גובה 150 דולר יותר, וההפסד המקסימלי שלו קטן ב-150 דולר. את זה הוא משלם בטווח צר: 8 דולר במקום 15. הקונדור הוא הבחירה של מי שרוצה סיכוי גבוה יותר להרוויח משהו. הבאטרפליי הוא של מי שמוכן להמר על מקום מדויק.

אותה אסטרטגיה בשוק האמיתי

הדוגמה למעלה היא מספרים עגולים שנבחרו להמחשה. הנה אותה אסטרטגיה עם מספרים אמיתיים, על SPY, כפי שנקראו בכלי החישוב OptionStrat בנתוני 6 באוקטובר 2026. המחירים מושהים, ומחיר כל רגל הוא האמצע בין מחיר הקנייה למחיר המכירה בשוק.

המחירים בטבלה מעוגלים לסנט, והסכומים מחושבים מהמחירים המדויקים.

כך זה נראה בפקיעה: אם SPY ב-779 בדיוק, הרווח מלא: 468.50 דולר. ב-777 או ב-781 הרווח 268.50. ב-774.32 או ב-783.69 התוצאה אפס. ומתחת ל-774 או מעל 784 ההפסד קבוע, 31.50 דולר.

ושימו לב לשני המספרים. האשראי הוא כ-94% מהרוחב, לעומת 80% בדוגמה העגולה, כי שתי הרגליים הנמכרות נמצאות ממש במחיר הנוכחי. ואזור הרווח כולו, מ-774.32 עד 783.69, הוא רק 9.37 דולר - כ-1.2% ממחיר SPY. הרווח הגדול הזה דורש ש-SPY יישאר כמעט בדיוק איפה שהוא עכשיו.

המספרים האלה תמונת מצב של רגע אחד. למחרת הם כבר אחרים.

היווניות: הסימן של כל אחת

ארבע רגליים, וכל אחת עם יוונית גדולה, אבל הן מקזזות זו את זו כמעט לגמרי. הסימן אומר לאיזה כיוון הערך זז: חיובי - עולה כשהגורם עולה, שלילי - יורד.

הנה היווניות של ארבע הרגליים בדוגמת SPY, ב-6 באוקטובר 2026. היווניות מחושבות למניה אחת. הכלי כבר הופך את הסימן של רגל שנמכרה, ולכן סכמנו את הרגליים כמו שהן מוצגות:

קראו את שורת הוגה: כל רגל לבד היא כ-0.9, אבל שתי הנמכרות מקזזות את שתי הקנויות, והסכום הוא מינוס 0.021. כפול 100, זה כ-2 דולר לחוזה לכל נקודת תנודתיות גלומה, לעומת כ-90 דולר ברגל אחת.

כך בכל השורות: דלתא כמעט אפס, תטא פחות מדולר ליום, וגמא זעירה. הסימנים נשארים כמו בטבלה למעלה, אבל הגודל קטן מאוד: הרגליים מבטלות זו את זו. המבנה כמעט אדיש לשינויים קטנים בכל אחד מהגורמים, ומה שקובע הוא איפה המניה מסיימת.

הערכים מחושבים לפי מודל התמחור של הכלי, ובכל יום הם יוצאים אחרת. את ההסבר המלא על כל יוונית אפשר לקרוא בארבע היווניות.

מתי זה מתאים

כשצופים שהמניה תסיים קרוב מאוד למחיר הנוכחי. זו תחזית צרה בהרבה מדשדוש רגיל, והמבנה משלם עליה בהתאם.

כשהתנודתיות הגלומה גבוהה ועומדת לרדת. וגה שלילית אומרת שירידה בה מועילה.

מתי לא

כשמצפים לתנועה. כל דולר שהמניה זזה מהמרכז אוכל 100 דולר מהרווח, ובדוגמה התנועה של 4 דולר כבר מאפסת אותו.

כשחשוב סיכוי גבוה להרוויח משהו. הטווח צר, ואיירון קונדור רחב ממנו.

עלויות

ארבע רגליים הן שמונה ביצועים: ארבעה בפתיחה וארבעה בסגירה. בעמלה של חצי דולר לרגל זה 4 דולר לחוזה, כ-1% מאשראי של 400. נסבל.

מסחר באופציות כרוך בסיכון, לרבות אובדן מלוא ההשקעה. האמור כאן הוא מידע חינוכי בלבד ואינו ייעוץ השקעות.