במבט אחד
- תחזית שוק
- שורי קל - המניה נשארת או עולה
- רווח מקסימלי
- $280
- הפסד מקסימלי
- -$9,520
- נקודת איזון
- $95.20
- הון נדרש לפתיחה
- לפי כללי הברוקר
- מספר רגליים
- 3
פרופיל היווניות
סימנים בלבד, לא ערכים. הערך המספרי של יוונית דורש מודל תמחור, תנודתיות גלומה וזמן לפקיעה - הסימן נקבע לפי המבנה עצמו, והוא מה שמשווים בין אסטרטגיות.
המספרים הם המחשה. מחיר המניה והפרמיות בדף הזה נבחרו כדי להדגים את המבנה - הם אינם ציטוט משרשרת אופציות אמיתית. כל מה שנגזר מהם - רווח מקסימלי, הפסד מקסימלי, נקודות איזון, הון נדרש והגרף - מחושב מהם במדויק, ולכן הצורה נכונה תמיד, הסכומים תלויים בשוק ביום שבו תפתחו את העסקה.
מה זה
שלוש רגליים באותה פקיעה:
- מכירת פוט מחוץ לכסף, מתחת למחיר המניה
- מכירת קול מחוץ לכסף, מעליה
- קניית קול במחיר מימוש גבוה יותר מהקול הנמכר
שתי הרגליים האחרונות יוצרות מרווח קול דובי, והראשונה היא פוט חשוף. OptionStrat מתאר את זה כאסטרטגיה שורית קלה, שמשלבת פוט נמכר מחוץ לכסף עם מרווח קול דובי מחוץ לכסף, ומתאימה במיוחד למניות שנמכרו בעודף ושהתנודתיות הגלומה בהן גבוהה.
זה סטרנגל קצר שהקול החשוף שלו הוחלף במרווח קול. הקול הקנוי העליון חוסם את הסיכון בעלייה.
מה הופך אותו למיוחד: אין סיכון בעלייה
במבנה שגובה אשראי ונמכר בו קול, עלייה חדה בדרך כלל מפסידה. כאן לא, ויש לזה תנאי: סך האשראי שנגבה חייב להיות גדול מרוחב מרווח הקולים.
אם כן, גם כשהמניה מזנקת הרבה מעל הקול הקנוי, המרווח מפסיד לכל היותר את רוחבו, והאשראי כבר כיסה אותו ועוד. התוצאה בכל זינוק היא רווח, קטן יותר מהמקסימום, אבל רווח. כל הסיכון נשאר בצד הירידה, שם הפוט הנמכר אינו מכוסה.
הדוגמה שנשתמש בה
המניה ב-100 דולר.
| מוכרים פוט 98 | מקבלים 2.00 |
| מוכרים קול 102 | מקבלים 2.00 |
| קונים קול 104 | משלמים 1.20 |
| אשראי נטו | 2.80 = 280 דולר |
רוחב מרווח הקולים: 2 דולר = 200 דולר. האשראי, 280, גדול ממנו, ולכן אין סיכון בעלייה.
רווח מקסימלי
$280
הפסד מקסימלי
-$9,520
נקודת איזון
$95.20
| התרחיש | מחיר בפקיעה | התוצאה |
|---|---|---|
| המניה זינקה - נשאר רווח | $130.00 | +$80 |
| בדיוק על הקול הקנוי | $104.00 | +$80 |
| בדיוק על הקול הנמכר | $102.00 | +$280 |
| המניה לא זזה - הרווח המקסימלי | $100.00 | +$280 |
| בדיוק על הפוט | $98.00 | +$280 |
| נקודת האיזון | $95.20 | $0 |
| המניה ירדה - הפסד | $90.00 | -$520 |
| המניה נפלה חזק | $70.00 | -$2,520 |
| המניה קרסה | $50.00 | -$4,520 |
מתי מרוויחים
מעל 95.20 דולר בפקיעה, כלומר בכל מקרה שהמניה לא יורדת הרבה.
והרווח המלא - 280 דולר, כל האשראי - מתקבל בכל מחיר בין 98 ל-102. בטווח הזה כל האופציות פוקעות חסרות ערך.
מעל 102 הקול הנמכר מתחיל להפסיד, ורווח קטן בהדרגה עד 104. מ-104 ומעלה הרווח קבוע על 80 דולר: האשראי פחות רוחב המרווח, 280 פחות 200. המניה ב-105 או ב-300, התוצאה זהה.
מתי מפסידים
מתחת ל-95.20 דולר.
מ-98 ומטה הפוט הנמכר מתחיל להפסיד, 100 דולר לכל דולר ירידה. ב-90 ההפסד 520, וב-70 הוא 2,520. ההפסד ממשיך לגדול עד שהמניה מגיעה לאפס, ושם הוא 9,520 דולר: מחיר המימוש של הפוט כפול 100, פחות האשראי.
בצד העלייה אין הפסד. זה ההבדל מסטרנגל קצר, שבו הקול החשוף מסכן אותך שם.
והיחס שצריך להבין
רווח מקסימלי 280, הפסד מקסימלי 9,520: יחס של 1 ל-34. הרווח קטן, וכל הסיכון בצד אחד. מי שפותח ג'ייד לזארד צריך לשאול מה יקרה אם המניה תיפול 30% מחר, ואם הוא רוצה לקנות אותה במחיר המימוש של הפוט.
מול פוט חשוף
הפוט הנמכר לבדו, באותו מחיר מימוש. הנה מה שמרווח הקולים משנה:
| פוט חשוף 98 | ג'ייד לזארד 98/102/104 | |
|---|---|---|
| גובים | 200 | 280 |
| רווח מקסימלי | 200 | 280 |
| נקודת איזון | 96 | 95.20 |
| המניה זינקה ל-120 | רווח של 200 | רווח של 80 |
| המניה יורדת ל-90 | הפסד של 600 | הפסד של 520 |
| המניה קורסת לאפס | הפסד של 9,600 | הפסד של 9,520 |
מרווח הקולים מוסיף אשראי של 80 דולר, ומוריד מעט את ההפסד בירידה. המחיר: בזינוק גדול מרוויחים 80 במקום 200.
אותה אסטרטגיה בשוק האמיתי
הדוגמה למעלה היא מספרים עגולים שנבחרו להמחשה. הנה אותה אסטרטגיה עם מספרים אמיתיים, על SPY, כפי שנקראו בכלי החישוב OptionStrat בנתוני 6 באוקטובר 2026. המחירים מושהים, ומחיר כל אופציה הוא האמצע בין מחיר הקנייה למחיר המכירה בשוק.
| מחיר SPY | 779.14 דולר |
| מוכרים פוט 777 | מקבלים 9.31 |
| מוכרים קול 782 | מקבלים 11.45 |
| קונים קול 784 | משלמים 10.37 |
| פקיעה | 6 בנובמבר 2026 (31 יום) |
| אשראי נטו | 1,039 דולר (10.39 למניה) |
| רוחב מרווח הקולים | 2 דולר = 200 דולר |
| רווח מקסימלי | 1,039 דולר - בכל מחיר בין 777 ל-782 |
| הרווח בעלייה חזקה | 839 דולר - מ-784 ומעלה |
| הפסד מקסימלי | 76,661 דולר - אם SPY מגיע לאפס |
| נקודת איזון | 766.61 דולר - כ-1.6% מתחת למחיר |
המחירים בטבלה מעוגלים לסנט, והסכומים מחושבים מהמחירים המדויקים.
כך זה נראה בפקיעה: אם SPY בכל מחיר בין 777 ל-782, הרווח הוא 1,039 דולר, כל האשראי. מ-784 ומעלה הרווח 839, כי האשראי, 1,039, גדול ברוחב המרווח, 200. ב-766.61 התוצאה אפס. ב-760 ההפסד 661, וב-750 הוא 1,661. ובקריסה ל-700 ההפסד 6,661.
ושימו לב לשני דברים. SPY עומד היום ב-779.14, בדיוק באמצע טווח הרווח המקסימלי: אם הוא לא זז, מרוויחים את מלוא 1,039 דולר. והאשראי, 1,039, גדול פי חמישה מרוחב המרווח, ולכן התנאי של אין סיכון בעלייה מתקיים בנוחות.
המספרים האלה תמונת מצב של רגע אחד. למחרת הם כבר אחרים.
היווניות: הסימן של כל אחת
לג'ייד לזארד שלוש רגליים: פוט נמכר, קול נמכר וקול קנוי. הסימן אומר לאיזה כיוון הערך זז: חיובי - עולה כשהגורם עולה, שלילי - יורד.
| יוונית | הסימן | מה זה אומר כאן |
|---|---|---|
| דלתא | חיובי | הפוט הנמכר מוסיף חשיפה שורית, הקול הנמכר מקזז חלק ממנה, והקול הקנוי מחזיר חלק. נשארת הטיה שורית |
| גמא | שלילי | שני הנמכרים גורמים לכך שההפסד מאיץ בירידה חדה |
| תטא | חיובי | כל יום שעובר בלי תנועה מכניס כסף, כי הנמכרים נשחקים |
| וגה | שלילי | עלייה בתנודתיות הגלומה מייקרת את הנמכרים, וזה הפסד עבורכם |
| רו | חיובי, וקטן | הריבית משפיעה מעט |
זה מבנה שמוכר ביטוח משני צדדים, ומקבל הגנה רק בצד העלייה. תטא חיובית היא הפרמיה שנשחקת לטובתו, וגמא ווגה שליליות הן המחיר של הסיכון.
הנה היווניות של שלוש הרגליים בדוגמת SPY, ב-6 באוקטובר 2026. היווניות מחושבות למניה אחת. הכלי כבר הופך את הסימן של רגל שנמכרה, ולכן סכמנו את הרגליים כמו שהן מוצגות:
| יוונית | פוט 777 נמכר | קול 782 נמכר | קול 784 קנוי | ביחד |
|---|---|---|---|---|
| דלתא | 0.435 | מינוס 0.506 | 0.478 | 0.407 |
| גמא | מינוס 0.0142 | מינוס 0.0138 | 0.0140 | מינוס 0.0140 |
| תטא | 0.148 | 0.229 | מינוס 0.224 | 0.153 |
| וגה | מינוס 0.889 | מינוס 0.906 | 0.905 | מינוס 0.890 |
| רו | 0.246 | מינוס 0.326 | 0.308 | 0.228 |
קראו את שורת הדלתא: הפוט הנמכר מוסיף 0.435, הקול הנמכר מוריד 0.506, והקול הקנוי מוסיף 0.478. נשארים 0.407, כמו החזקה של כ-41 מניות. זו ההטיה השורית.
ושאר השורות: תטא 0.153, כלומר כ-15 דולר ביום לטובתכם, כ-1.5% מהאשראי, ווגה מינוס 0.890, כלומר כ-89 דולר לכל נקודה של תנודתיות גלומה, נגדכם כשהיא עולה.
הערכים מחושבים לפי מודל התמחור של הכלי, ובכל יום הם יוצאים אחרת. את ההסבר המלא על כל יוונית אפשר לקרוא בארבע היווניות.
מתי זה מתאים
כשיש תחזית שורית קלה, והמניה נמכרה בעודף. OptionStrat מציין שהמבנה מתאים במיוחד למניות כאלה, כשהתנודתיות הגלומה גבוהה.
כשהתנודתיות הגלומה גבוהה. הפרמיות גדולות, ולכן קל יותר שהאשראי יעבור את רוחב מרווח הקולים.
כשמוכנים לקנות את המניה במחיר המימוש של הפוט. זה מה שהפוט הנמכר מתחייב אליו.
מתי לא
כשיש חשש מקריסה. כל הסיכון נמצא בצד הזה, וההפסד גדל עד אפס.
כשהאשראי קטן מרוחב מרווח הקולים. אז התנאי נשבר, ובעלייה חדה יש הפסד, כמו בסטרנגל קצר.
כשהביטחונות הם כל ההון בחשבון. הפוט אינו מכוסה, והביטחונות גדלים כשהמניה יורדת, בדיוק כשההפסד גדל.
עלויות
שלוש רגליים הן שישה ביצועים: שלושה בפתיחה ושלושה בסגירה. בעמלה של חצי דולר לחוזה זה דולר וחצי לפתיחה ודולר וחצי לסגירה, ביחד 3 דולר. על אשראי של 280 דולר, כמו בדוגמה העגולה, זה כ-1.1%, ועל אשראי של 1,039 דולר, כמו בדוגמת SPY, פחות מ-0.3%.
מסחר באופציות, ובמיוחד מכירה חשופה, כרוך בסיכון גבוה, לרבות הפסד העולה על ההשקעה המקורית. האמור כאן הוא מידע חינוכי בלבד ואינו ייעוץ השקעות.