דיאגונל קול (Diagonal Call Spread)

מה זה

שתי רגליים, בשני תאריכי פקיעה שונים ובשני מחירי מימוש שונים:

1. קניית קול שפוקע מאוחר, במחיר מימוש נמוך - כבר בתוך הכסף. זו הרגל הרחוקה
2. מכירת קול שפוקע בקרוב, במחיר מימוש גבוה יותר. זו הרגל הקרובה

זו גרסה של קלנדר קול, שבה הרגל הנקנית נמצאת עמוק יותר בתוך הכסף. השינוי הקטן הזה משנה את הצורה כולה: במקום מבנה ניטרלי נוצר מבנה שורי.

המבנה נקרא גם Poor Man's Covered Call, קול מכוסה של העני. קול מכוסה רגיל דורש 100 מניות. כאן את מקומן תופס הקול הרחוק, שבתוך הכסף מתנהג בערך כמו מניות, וזה עולה הרבה פחות.

למה "של העני"

100 יחידות SPY עולות כ-77,900 דולר. הקול הרחוק בדוגמה שלמטה, בצירוף הרגל הנמכרת, עולה 1,137 דולר, כ-1.5% מזה.

כמה שהקול הרחוק עמוק יותר בתוך הכסף, כך הוא דומה יותר להחזקת מניות. בדוגמה הוא רק 5 דולר בתוך הכסף, ולכן הדמיון חלקי. מי שרוצה דמיון גדול יותר בוחר מחיר מימוש נמוך יותר.

הדוגמה שנשתמש בה

גם כאן אי אפשר להכין דוגמה עגולה, כי הרווח תלוי במה ששווה הקול הרחוק ביום שהקרוב פוקע. לכן כל הדף נשען על מספרים אמיתיים, על SPY, כפי שנקראו בכלי החישוב OptionStrat ב-6 באוקטובר 2026. המחירים מושהים, ומחיר כל קול הוא האמצע בין מחיר הקנייה למחיר המכירה בשוק.

הגרף למטה הוא הערכה של הכלי לרווח או הפסד ביום פקיעת הרגל הקרובה, 6 בנובמבר, כשהרגל הרחוקה עדיין בחיים:

מתי מרוויחים

מעל 773.20, ביום שבו הרגל הקרובה פוקעת. זו נקודת האיזון היחידה: מתחתיה מפסידים, ומעליה מרוויחים.

הרווח גדל כשהמניה עולה, והשיא - כ-653 דולר - בדיוק על מחיר המימוש הנמכר, 784. מעליו הרגל הנמכרת מתחילה לגבות מחיר, והרווח יורד, אבל לאט: בטווח שהכלי מציג, עד 809, הוא נשאר חיובי, 188 דולר.

אתם לא צריכים שהמניה תעצור בדיוק ב-784. אתם צריכים שתהיה מעל 773.20, ועדיף קרוב ל-784.

מתי מפסידים

מתחת ל-773.20. ההפסד גדל ככל שהמניה יורדת, כי הקול הרחוק, שהוא רוב המבנה, מאבד ערך. לפי הכלי, ב-771 ההפסד 112 דולר, וב-750 הוא 835.

ההפסד המקסימלי הוא העלות - 1,137 דולר - ולא יותר. הוא קורה רק אם הקול הרחוק מתרוקן לגמרי, כלומר אם המניה קורסת הרבה מתחת ל-774.

מול קלנדר קול

אותו יום, אותם תאריכי פקיעה, ושני מחירי מימוש שונים במקום אחד. כל המספרים מהכלי:

ההבדל המרכזי הוא הדלתא. בקלנדר היא כמעט אפס, והמבנה ניטרלי. כאן היא 0.130, כלומר המבנה מרוויח כשהמניה עולה. העלות הגבוהה יותר היא המחיר של הקול הרחוק שבתוך הכסף.

היווניות: הסימן של כל אחת

הסימן אומר לאיזה כיוון הערך זז: חיובי - עולה כשהגורם עולה, שלילי - יורד.

הנה היווניות של שתי הרגליים בדוגמת SPY, ב-6 באוקטובר 2026. היווניות מחושבות למניה אחת. הכלי כבר הופך את הסימן של רגל שנמכרה, ולכן סכמנו את שתי הרגליים כמו שהן מוצגות:

קראו את שורת הדלתא: הקנויה מרוויחה 0.608 על כל דולר שהמניה עולה, והנמכרת מפסידה 0.478. ביחד המבנה מרוויח 0.130 - כמו החזקה של כ-13 מניות. זה הרבה פחות מ-100 מניות, והעלות קטנה בהתאם.

וגה 0.255, כלומר כ-26 דולר לחוזה לכל נקודת תנודתיות גלומה. תטא 0.029, כלומר כ-3 דולר ביום. כמו בקלנדר, וגה חיובית: זה ההפך מהבאטרפליי והאיירון.

הערכים מחושבים לפי מודל התמחור של הכלי, ובכל יום הם יוצאים אחרת. את ההסבר המלא על כל יוונית אפשר לקרוא בארבע היווניות.

מתי זה מתאים

כשצופים שהמניה תעלה, אבל לא בהרבה, עד שהרגל הקרובה פוקעת. זו תחזית צרה יותר מקניית קול רגילה, והמבנה משלם עליה בעלות קטנה יותר.

כשרוצים חשיפה לעלייה בלי להקצות את מלוא ערך המניות.

מתי לא

כשמצפים לקפיצה גדולה. מעבר למחיר המימוש הנמכר הרווח יורד, וקניית קול רגילה לא מוגבלת כך.

לפני אירוע שעלול להוריד את התנודתיות הגלומה, כמו דוחות. וגה חיובית אומרת שירידה בה פוגעת, והרגל הרחוקה, הרגישה יותר, מפסידה יותר.

עלויות

שתי רגליים הן ארבעה ביצועים: שניים בפתיחה ושניים בסגירה. בעמלה של חצי דולר לרגל זה 2 דולר לחוזה בסך הכל, כ-0.2% מעלות של 1,137. נסבל.

ויש דבר שחשוב לראות: הרגל הרחוקה בדוגמה נסחרת בטווח של 21.48 (מחיר הקנייה) עד 21.99 (מחיר המכירה), הפרש של 51 סנט, ויש בה 527 חוזים פתוחים. המחיר שהבאנו, 21.74, הוא האמצע. כשהרגל הרחוקה היא רוב העלות, כדאי לבדוק את הטווח הזה לפני שסומכים על המחיר.

מסחר באופציות כרוך בסיכון, לרבות אובדן מלוא ההשקעה. האמור כאן הוא מידע חינוכי בלבד ואינו ייעוץ השקעות.