"גאפים תמיד נסגרים" הוא אחד המשפטים הנפוצים ביותר בעולם המסחר.
בדקנו אותו על 33 שנה של נתוני SPX.
קודם כל: גאפ הוא לא אירוע חריג
5,241 מתוך 8,417 ימי מסחר נפתחו בפער מהסגירה הקודמת. כלומר 62% מהימים.
גאפ הוא לא אנומליה. הוא ברירת המחדל. השוק סגור 17.5 שעות ביממה, והעולם ממשיך לזוז.
והטענה? נכונה — בקצה אחד בלבד
| גודל הגאפ | נסגר באותו יום |
|---|---|
| מיקרו, כלפי מטה | 75.2% |
| מיקרו, כלפי מעלה | 70.9% |
| גדול, כלפי מעלה | 21.2% |
| קיצוני, כלפי מטה | 7.1% |
ככל שהפער גדול יותר, כך הסיכוי שהיום עצמו יתקן אותו קטן יותר.
וזה הגיוני: גאפ גדול נוצר מסיבה גדולה. מידע אמיתי נכנס למחיר, והוא לא נעלם עד סוף היום.
חוסר הסימטריה — וזה הממצא האמיתי
עכשיו נסתכל לא על "אותו יום" אלא על אי פעם:
| נסגרו בסופו של דבר | |
|---|---|
| גאפי ירידה גדולים וקיצוניים | 100% — כולם, תוך חצי שנה |
| גאפי עלייה גדולים | 82.7% |
| גאפי עלייה קיצוניים | 53.8% — כלומר 46.2% לא נסגרו מעולם |
גאפ ירידה כמעט תמיד נסגר. גאפ עלייה — לפעמים לא, לעולם.
למה
זו לא תכונה של גאפים. זו ההטיה העולה של המדד, שנעשית גלויה.
- גאפ עלייה שלא נסגר פירושו שהמחיר פשוט לא חזר לאחור. זה מצב רגיל לגמרי בשוק שמגמתו עולה.
- גאפ ירידה שלא נסגר היה מחייב שהמדד לא יתאושש לעולם — וזה כמעט לא קרה ב-33 השנים שנבדקו.
כלומר: הנתון הזה לא מלמד על גאפים. הוא מלמד שהמדד עלה.
המלכודת המעשית
וכאן זה נהיה חשוב למי ששוקל לסחור את זה.
ההסתברות עובדת לטובתכם דווקא בגאפים הקטנים — אלה שבהם התנועה והפרמיה הכי פחות שוות את הטרחה והעמלה.
ובגאפים הגדולים, שבהם התמורה גדולה, ההסתברות מתמוטטת.
זו בדיוק אותה צורה שראינו במקרי הקיצון היומיים: ההזדמנות והסיכון לא מתומחרים באותו קצב. במקום שבו יש כסף גדול, יש סיבה טובה לכך.
שלוש הסתייגויות, וכולן חשובות
המדגם בקצוות זעיר. שתי הקטגוריות הקיצוניות נשענות על 13 ו-14 אירועים בלבד. ה-46.2% של גאפי עלייה קיצוניים שלא נסגרו מבוסס על שישה מקרים. אי אפשר להתייחס לזה כאל הסתברות יציבה.
אין כאן נתוני תוך-יום. החישוב נעשה משיא ושפל יומיים בלבד. הוא יודע לומר שהטווח היומי כיסה את הסגירה הקודמת — לא באיזו שעה ובאיזה סדר. למי שסוחר תוך-יום, זו הגבלה מהותית.
"נסגר בתוך שנה" אינו עסקה. גאפ שנסגר אחרי 250 ימי מסחר כבר מזמן איננו אותה עסקה, ומי שהחזיק פוזיציה כל אותו זמן חווה משהו אחר לגמרי מ"הגאפ נסגר".
הטבלאות המלאות, לפי גודל וכיוון, נמצאות במחקר סטטיסטיקת סגירת גאפים. ועל הסיכון של הפער עצמו — הסיכון שאי אפשר לנהל.