עונתיות בשוק: מה אמיתי ומה סתם נשמע טוב

עונתיות היא התחום שבו הכי קל לשקר לעצמך עם נתונים.

יש 12 חודשים ו-5 ימי מסחר. אם תחפשו בהם דפוסים, תמצאו. תמיד יש חודש שיצא הכי טוב וחודש שיצא הכי גרוע, גם אם המספרים היו אקראיים לחלוטין.

אז השאלה האמיתית היא לא "איזה חודש הכי חלש". היא "האם החולשה הזו תחזור".

המבחן

לקחנו כל יום מסחר של S&P 500 מ-1985 - כ-10,500 ימים - וחישבנו כל אפקט פעמיים:

1. על כל הנתונים
2. בנפרד על כל חצי (לפני 2005 ואחרי)

אפקט שמחליף סימן בין שתי המחציות אינו אפקט. הוא מקריות שקיבלה שם.

זה מבחן פשוט, והוא מספיק כדי לפסול הרבה.

מה שרד

ספטמבר

החודש היחיד עם תשואה ממוצעת שלילית, והיחיד ששלילי בשתי המחציות:

זה בערך 0.9%- על חודש שלם. לא דרמטי, אבל עקבי.

הקלישאה הזו, מסתבר, מחזיקה מים.

נובמבר, והמבנה הכללי

נובמבר הוא החזק ביותר (+0.0948% ליום) והוא חזק בשתי המחציות. ובאופן כללי - 11 מתוך 12 החודשים שומרים על הסימן שלהם.

זה ממצא בפני עצמו: המבנה החודשי אינו רעש.

מה לא שרד

אוגוסט

וזו הדוגמה הכי מלמדת במחקר כולו.

במדגם המלא אוגוסט נראה שלילי (0.0071%-), בדיוק כמו ספטמבר. הוא היה נכנס לכל רשימה של "חודשים שכדאי להיזהר בהם".

אבל:

הסימן מתהפך. החולשה של אוגוסט הייתה תופעה של תקופה, לא של תמיד.

ובלי הבדיקה הזו, אוגוסט וספטמבר נראים בדיוק אותו דבר.

אפקט יום שני

זה הדפוס העונתי המפורסם ביותר בספרות האקדמית - הרעיון שיום שני נוטה להיות שלילי.

בנתונים שלנו הוא פשוט לא קיים. יום שני חיובי (+0.0297%), ואחוז הימים הירוקים בו הוא 54.5% - גבוה מיום שלישי.

אם הוא היה קיים פעם, הוא נסגר. וזה בעצמו שיעור: דפוס שמתפרסם מספיק נסחר על ידי מספיק אנשים עד שהוא נעלם.

"מכור במאי" - קיים, אבל לא כמו שאומרים

הפער אמיתי - יותר מפי שניים. אבל שימו לב לדבר החשוב:

שני החצאים חיוביים.

האמירה הפופולרית מרמזת שכדאי לצאת מהשוק במאי. הנתונים אומרים שהקיץ מרוויח פחות, לא שהוא מפסיד. מי שיוצא בכל מאי מוותר על 3.37% שנתי, משלם עמלות ומס פעמיים בשנה, ומסתכן בכך שדווקא הקיץ הזה יהיה מצוין.

ויום השבוע? כמעט לא משנה

כל חמשת הימים חיוביים, בשתי המחציות. הפער בין החזק (שלישי) לחלש (חמישי) הוא כחמש מאיות האחוז ליום.

זה פחות ממרווח הקנייה-מכירה בהרבה ניירות. אין שם שום דבר לסחור עליו.

מה עושים עם כל זה

עונתיות היא מידע, לא אסטרטגיה.

אין כאן שום אפקט שגודלו מצדיק כניסה ויציאה מהשוק. כל אסטרטגיה שנבנית על הטבלאות האלה תשלם בעמלות ומס יותר ממה שהיא מרוויחה.

אבל יש כאן משהו קטן וחינמי: אם ממילא עומדת לפניכם פעולה שיש בה גמישות של שבועיים - הפקדה גדולה, מכירה מתוכננת - הנתונים אומרים לאיזה כיוון להטות.

ומעבר לזה, יש ערך בלדעת שספטמבר נוטה להיות מעצבן. זה עוזר לא לפרש חודש חלש כאות לכך שמשהו נשבר.

לפעמים זה פשוט ספטמבר.

הטבלאות המלאות, כולל עמודת "שורד חצייה?" לכל חודש ולכל יום, נמצאות במחקר עונתיות בשוק - מה באמת קיים בנתונים.