יש שאלה שאני שואל תלמידים בשיעור ראשון, ורובם נופלים בה.
נניח שהשקעתם 10,000 דולר לפני 38 שנה במדד ה-S&P 500, והשארתם אותם שם. היום יש בחשבון 651,000 דולר.
השאלה: האם התעשרתם פי 65?
התשובה היא לא. התעשרתם פי 23. את היתר לקחה האינפלציה.
שני מספרים, ושניהם נכונים
התשואה שמצטטים כמעט תמיד היא נומינלית - כמה דולרים יש בסוף לעומת ההתחלה. במקרה הזה 11.46% בשנה.
התשואה שבאמת משנה היא ריאלית - כמה יותר אפשר לקנות. במקרה הזה 8.45% בשנה.
ההפרש הוא 3.01 נקודות אחוז. זה נשמע כמו עיגול. אבל ריבית דריבית לא עובדת על אינטואיציה:
| מה שהחשבון מראה | פי 65.1 |
| מה שאפשר לקנות | פי 22.7 |
שני שלישים מהמספר הגדול אינם עושר. הם פשוט העובדה שכסף שווה פחות.
הדרך הפשוטה ביותר לראות את זה
דולר מ-1988 קונה היום 34.9 סנט.
זהו. לא צריך יותר מזה. שני שלישים מהערך של הכסף התאדו - לא בגלל השקעה גרועה, אלא בגלל שעבר זמן.
העשור שכולם זוכרים כרע, והיה גרוע בהרבה
בין 2000 ל-2009 המדד נתן 0.44%- בשנה. עשור אבוד, כמו שקוראים לו.
ריאלית הוא נתן 2.92%- בשנה.
תחשבו על מה זה אומר בפועל. אדם שהשקיע בינואר 2000 והחזיק עשר שנים מלאות פתח את הדוח בסוף וראה מספר כמעט זהה למה שהכניס. הוא הרגיש שהוא "לא הרוויח". בפועל הוא איבד כרבע מכוח הקנייה שלו - וזה לא הופיע בשום מקום בדוח.
זה החלק הערמומי באינפלציה. הפסד בשוק אתה רואה. את זה אתה לא.
והצד השני של אותו מטבע
מאז 2020 המדד נתן 15.56% בשנה - יותר מאשר בעשור 2010-2019, שנתן 14.10%.
נשמע כמו תקופה טובה יותר. ריאלית היא הייתה גרועה יותר: 11.19% מול 12.12%.
הסיבה פשוטה. האינפלציה בעשור הקודם הייתה 1.76% בשנה, ומאז 2020 היא 3.93%. היא בלעה את כל היתרון ועוד קצת.
התשואה הנומינלית עלתה. העושר האמיתי גדל לאט יותר.
שתי מסקנות מעשיות
הראשונה: כל תוכנית פיננסית חייבת להיות מחושבת ריאלית.
אם אתם מתכננים פרישה ומניחים 10% בשנה, אתם מניחים למעשה שהאינפלציה לא קיימת. השתמשו במספר הריאלי - היסטורית סביב 7-8% - ותקבלו תמונה שאפשר להסתמך עליה.
השנייה, והחשובה יותר: מזומן אינו "בטוח".
זה אולי המשפט שהכי חשוב לי להעביר. כשמישהו אומר "אני משאיר את זה במזומן עד שיהיה יותר ברור", הוא לא נמנע מסיכון. הוא בוחר סיכון אחר: הפסד ודאי בקצב האינפלציה.
בתקופה הזו זה היה 2.78% בשנה. במשך 38 שנה זה שני שלישים מהכסף - בוודאות מוחלטת, בלי אף יום אדום אחד בדרך שיזכיר לכם מה קורה.
לפעמים מזומן הוא הבחירה הנכונה. כסף שצריך בעוד שנתיים לא אמור להיות במניות. אבל צריך לדעת שבוחרים סיכון, ולא נמנעים ממנו.
את הנתונים המלאים, כולל הפירוט עשור אחר עשור, אפשר לראות במחקר תשואה ריאלית מול נומינלית.