יש שני מספרים נכונים לשאלה "כמה עשה ה-S&P 500 מאז 1988", והם רחוקים זה מזה יותר מפי שניים.
- מדד המחיר: דולר הפך ל-30.2 דולר
- תשואה כוללת: דולר הפך ל-67.6 דולר
הגרף שרואים בחדשות, באפליקציה ובכל מקום אחר הוא הראשון.
מאיפה ההפרש
חברות במדד מחלקות דיבידנדים. הכסף הזה יוצא מהמניה - ולכן ביום החלוקה המחיר יורד בגובה הדיבידנד - ונכנס לחשבון.
מדד המחיר לא יודע לספר את החלק השני. הוא רואה רק את הירידה.
מדד התשואה הכוללת עוקב אחרי אותן חברות בדיוק, אבל מניח שכל דיבידנד מושקע מיד בחזרה במדד. ההפרש בין שתי הסדרות הוא בדיוק הדיבידנדים והריבית דריבית שלהם.
בשנה, ההפרש הזה הוא 2.30 נקודות אחוז: 9.21% במחיר לעומת 11.51% בתשואה כוללת.
זה נשמע כמו כלום. על פני 38 שנה זה יותר ממחצית מהכסף.
הטבלה שמסבירה למה זה חשוב דווקא כשקשה
| תקופה | מחיר בלבד | דיבידנד | סה"כ |
|---|---|---|---|
| 1990-1999 | 15.12% | 2.89% | 18.02% |
| 2000-2009 | 2.63%- | 1.77% | 0.85%- |
| 2010-2019 | 11.06% | 2.33% | 13.40% |
| 2020-2026 | 13.80% | 1.71% | 15.51% |
תסתכלו על השורה המודגשת.
בעשור שבו מחירי המניות ירדו 2.63% בשנה, הדיבידנדים הוסיפו 1.77% ולקחו את התוצאה כמעט לאפס. הם לא הצילו את העשור, אבל הם היו ההבדל בין 23%- מצטבר לבין 8%- מצטבר.
הדיבידנד שווה הכי הרבה בדיוק כשכל השאר לא עובד. זה נכון על תיק השקעות, וזה נכון גם על שיטת מסחר.
למה החלק שלו הולך וקטן
שימו לב שהתרומה יורדת: 2.89% בשנות התשעים, 1.71% היום.
זה לא אומר שחברות מחזירות פחות כסף לבעלים. זה אומר שהן עושות את זה אחרת - דרך רכישה עצמית של מניות במקום דיבידנד.
רכישה עצמית מעלה את המחיר, ולכן היא מופיעה בטור השמאלי במקום באמצעי. הכסף לא נעלם, הוא עבר טור.
עבור משקיע ישראלי זו בעצם חדשות טובות: רכישה עצמית לא מייצרת אירוע מס, דיבידנד כן.
שלוש מסקנות מעשיות
קרן צוברת עדיפה על מחלקת, אם אין צורך בתזרים. לא רק בגלל המס - בגלל שההשקעה מחדש היא בדיוק מה שמייצר את הפער בין פי 30 לפי 68. קרן שמחלקת לכם את הכסף מעבירה אליכם את האחריות להשקיע אותו בחזרה, ורוב האנשים לא עושים את זה בעקביות.
כל השוואת ביצועים חייבת להיות מול תשואה כוללת. אם מישהו מראה לכם שהאסטרטגיה שלו היכתה את "המדד", שאלו איזה מדד. השוואה מול מדד המחיר מחלקת 2.3 נקודות מתנה בשנה.
וכשמצטטים מספר - כדאי לשאול מאיזו סדרה. שתי התשובות נכונות, וההפרש ביניהן הוא יותר מפי שניים.
הסתייגות אחת, והיא חשובה לישראלים
מדד התשואה הכוללת מניח שהדיבידנד המלא מושקע מחדש.
בפועל, משקיע ישראלי שמחזיק קרן אמריקאית משלם 25% מס במקור על הדיבידנד. מושקעים מחדש רק 75%.
התרומה האמיתית שלכם נמוכה מ-2.30 נקודות. וזה בדיוק השיקול שהופך קרן צוברת אירית לעדיפה עבור רבים - שם המס במקור נמוך יותר והדיבידנד מושקע מחדש בתוך הקרן בלי אירוע מס אצלכם.
הפירוט המלא, כולל החישוב עשור אחר עשור, נמצא במחקר כמה מהתשואה באמת מגיע מדיבידנדים.