כשהשוק נופל, השאלה תמיד אותה שאלה: זה הזמן לקנות, או שזה רק מתחיל?
בדקנו מה קרה היסטורית אחרי ירידות בעומקים שונים מהשיא.
התוצאה
| ירידה מהשיא | תשואה ממוצעת לשנה | סיכוי לרווח |
|---|---|---|
| 5% | 10.61% | 78.6% |
| 30% | 22.58% | 96.1% |
ובטווח של חמש שנים אחרי ירידה של 30%: תשואה ממוצעת של 94.57%, כאשר 100% מהתצפיות הסתיימו ברווח.
התבנית עקבית: ככל שהירידה עמוקה יותר, כך התשואה קדימה טובה יותר.
והעמודה שכמעט לא זזה
וכאן הדבר החשוב באמת.
תסתכלו על החודש הראשון — הוא כמעט זהה בכל עומקי הירידה:
| ירידה מהשיא | תשואה בחודש הראשון | סיכוי לרווח |
|---|---|---|
| 5% | ~1% | ~63% |
| 10% | ~1% | ~64% |
| 20% | ~1% | ~63% |
| 30% | ~1% | ~64% |
עומק הירידה לא מנבא כלום לגבי החודש הקרוב.
היתרון מופיע רק מטווח של חצי שנה ומעלה. בטווח הקצר, "ירדנו 30%" ו"ירדנו 5%" נראים בדיוק אותו דבר.
וזה כל ההבדל
יש שתי מסקנות שאפשר לגזור מהטבלה הראשונה, ורק אחת מהן נכונה.
המסקנה הנכונה: אל תמכור בפאניקה, והמשך להפקיד בזמן ירידות. התשואה קדימה מירידות עמוקות הייתה טובה מאוד.
המסקנה השגויה: אפשר לזהות את התחתית ולתזמן כניסה גדולה.
הנתונים תומכים בראשונה ולא בשנייה, וזה בדיוק מה שהעמודה של החודש הראשון מוכיחה. אם היה אפשר לתזמן, החודש הראשון אחרי ירידה של 30% היה נראה שונה מהחודש הראשון אחרי ירידה של 5%. הוא לא.
"התשואה קדימה מירידות עמוקות הייתה טובה" אינו "אפשר לדעת מתי הירידה נגמרת".
למה זה מתחבר לרעיון אחר
הטבלה הזו היא גם ההסבר לתופעה שנראית מוזרה במחקר אחר: הימים הטובים ביותר בשוק מתרכזים בתוך משברים.
זה אותו דבר, נמדד משתי זוויות. התשואה החדה ביותר מגיעה מהמקומות הכי לא נוחים.
וזו הסיבה שיציאה זמנית "עד שיתבהר" כל כך יקרה — כי כשמתבהר, החלק הטוב כבר קרה.
ההסתייגות, והיא גדולה
587 הימים בסף של 30% אינם 587 אירועים בלתי תלויים.
הם למעשה שניים-שלושה משברים — 2000-2002, 2008 והקורונה — שהתצפיות בתוכם חופפות כמעט לחלוטין.
הנתון של "100% הצלחה בחמש שנים" מתאר את קומץ המשברים האלה. זה לא הבטחה סטטיסטית, וגודל המדגם האמיתי קטן בהרבה ממה שהמספרים מרמזים.
ובכל אחד מהמשברים האלה, השוק בסופו של דבר התאושש. זו עובדה על ההיסטוריה של S&P 500, לא חוק כלכלי — ומפת המשברים מראה כמה זמן זה לקח בכל אחד מהם.
הנתונים המלאים נמצאים במחקר תשואות לאחר ירידות.