לפני שבודקים אם אסטרטגיה טובה, כדאי לדעת מול מה משווים אותה.
45 ימי מסחר הם אורך חיים טיפוסי של פוזיציית אופציות, וגם אופק סביר לפוזיציה טקטית במניות. אז השאלה הבסיסית היא: מי שנכנס לפוזיציה לחודשיים, מה הסיכוי שיסיים בהפסד, ובאיזה גודל?
בדקנו את זה על כל חלון אפשרי של 45 יום ב-SPY מאז שנת 2000 - 6,564 חלונות.
המספרים
- 26.7% מהחלונות הסתיימו בירידה של 1% ומעלה
- 14.0% הסתיימו בירידה של 5% ומעלה
- 4.7% הסתיימו בירידה של 10% ומעלה
איך לקרוא את זה
כרבע מהחלונות נסגרו בהפסד. וזה בתקופה שבה השוק עלה מאוד. פוזיציה של חודשיים נסגרת במינוס בערך אחת מארבע, גם כשהרוח בגב.
ירידה של 5% אינה אירוע חריג. היא קורית בכל חלון שביעי בערך. מי שבונה תוכנית שמניחה שירידה כזו היא הפתעה - בונה על הנחה שגויה, ויתקשה להחזיק בתוכנית ברגע שזה קורה.
ירידה של 10% - אחד מכל 21 חלונות. זה המספר שצריך להיות בבסיס כל חישוב של גודל פוזיציה. לא "נדיר", אלא "כמה פעמים בשנה".
למי שמוכר אופציות עם 45 יום לפקיעה, אלה בדיוק התדירויות שמולן צריך לתמחר את הסיכון - ולא מול תחושת בטן.
שני דברים שהמספרים לא אומרים
החלונות חופפים. כל יום מסחר פותח חלון חדש שחולק 44 ימים עם קודמו. 6,564 התצפיות אינן 6,564 אירועים בלתי תלויים, והביטחון הסטטיסטי נמוך ממה שהמספר מרמז. זה מדגם מקסימלי, לא מדגם עצמאי.
נמדדת רק נקודת הסיום. חלון שירד 15% באמצע וחזר לאפס נספר כאן כחלון שלא ירד כלל. זה כמובן לא מה שהמחזיק חווה בפועל - ומי שמנהל פוזיציה עם מרג'ין או עם סטופ היה יוצא מזה הרבה לפני הסוף.
והשאלה הבאה
אם אלה המספרים ללא שום סינון - האם פילטר מגמה משפר אותם? בדקנו, והתשובה מפתיעה בחלק אחד ולא מפתיעה בכלל בשני. כתבנו על זה כאן.
האמור במאמר זה הוא מידע חינוכי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או המלצה לביצוע פעולה כלשהי בניירות ערך. ביצועי עבר אינם מעידים על ביצועי עתיד.