במבט אחד
- תחזית שוק
- עולה, עם רצפה מתחת
- רווח מקסימלי
- ללא הגבלה
- הפסד מקסימלי
- -$800
- נקודת איזון
- $103.00
- הון נדרש לפתיחה
- $10,300
- מספר רגליים
- 2
פרופיל היווניות
סימנים בלבד, לא ערכים. הערך המספרי של יוונית דורש מודל תמחור, תנודתיות גלומה וזמן לפקיעה - הסימן נגזר מהמבנה עצמו, והוא מה שמשווים בין אסטרטגיות.
הון נדרש אינו הפסד מקסימלי. הוא מה שיוצא מהחשבון או ננעל כביטחונות כדי לפתוח - וההבדל בין השניים יכול להיות עצום.
המספרים הם המחשה. מחיר המניה והפרמיות בדף הזה נבחרו כדי להדגים את המבנה - הם אינם ציטוט משרשרת אופציות אמיתית. כל מה שנגזר מהם - רווח מקסימלי, הפסד מקסימלי, נקודות איזון, הון נדרש והגרף - מחושב מהם במדויק, ולכן הצורה נכונה תמיד, הסכומים תלויים בשוק ביום שבו תפתחו את העסקה.
מה זה
שני מרכיבים:
- החזקה של 100 מניות
- קניית פוט אחד כנגד כל 100 מניות
הפוט נותן את הזכות למכור במחיר המימוש, לא משנה כמה המניה תרד. זו רצפה.
זהו המבנה היחיד בספרייה שבו קונים אופציה במקום למכור - ולכן גם היחיד שבו הזמן עובד נגדכם.
הדוגמה שנשתמש בה
מחזיקים 100 מניות שנקנו ב-100 דולר. קונים פוט 95 תמורת 3 דולר למניה - עלות של 300 דולר.
רווח מקסימלי
ללא הגבלה
הרווח גדל עם המחיר
הפסד מקסימלי
-$800
נקודת איזון
$103.00
| התרחיש | מחיר בפקיעה | התוצאה |
|---|---|---|
| המניה זינקה | $130.00 | +$2,700 |
| המניה עלתה | $120.00 | +$1,700 |
| נקודת האיזון | $103.00 | $0 |
| המניה לא זזה - עלות הביטוח | $100.00 | -$300 |
| המניה ירדה עד הרצפה | $95.00 | -$800 |
| המניה קרסה - ההפסד לא גדל | $70.00 | -$800 |
| קריסה מלאה - עדיין אותו הפסד | $40.00 | -$800 |
מתי מרוויחים
מעל 103 דולר - מחיר הקנייה ועוד עלות הפוט.
ומכאן הרווח ללא הגבלה: כל דולר שהמניה עולה הוא דולר לכיס, פחות ה-300 ששולמו פעם אחת.
ב-130 דולר: 3,000 מהמניה פחות 300 על הפוט = 2,700 דולר.
זה ההבדל המהותי מכל שאר המבנים בספרייה - אין תקרה. שילמתם כדי לשמור על הזנב הימני.
מתי מפסידים
מתחת ל-103 דולר.
ההפסד גדל עד 95, ואז קופא על 800 דולר. מ-95 ומטה לא משנה מה קורה: המניה ב-70? הפסד 800. ב-40? הפסד 800. ב-0? עדיין 800.
זה מה שהפוט קונה, וזה בדיוק מה שהוא עולה.
ההשוואה שממחישה את זה
ב-70 דולר, בלי הפוט, ההפסד היה 3,000 דולר. הפוט חסך 2,200.
וב-100 דולר, כשהמניה לא זזה, הוא עלה 300 ולא נתן כלום. זה ביטוח: משלמים בכל תרחיש, מקבלים רק באסון.
המחיר שמצטבר
הנתון שחשוב יותר מכל דוגמה בודדת: 300 דולר ל-90 יום הם כ-1.2% מהשווי, כלומר כ-5% בשנה אם מגלגלים ברציפות.
ההיסטוריה אומרת שהמדד נתן כ-11.5% בשנה. ביטוח קבוע של 5% לוקח כמעט מחצית מזה.
זו הסיבה שכמעט אף אחד לא מחזיק פוט מגן ברציפות לאורך שנים. לא בגלל שהוא לא עובד - הוא עובד מצוין. בגלל שהוא עולה בדיוק כמו שביטוח אמור לעלות.
מתי כן הגיוני
כשיש רווח גדול שלא רוצים לממש. מניה שעלתה פי שלושה ויש סיבת מס לא למכור - הפוט מקבע חלק מהרווח בלי אירוע מס.
כשיש אירוע ידוע ותאריך ידוע. ביטוח לתקופה קצובה זול בהרבה מביטוח קבוע.
כשההחזקה גדולה מדי ואי אפשר למכור - אופציות עובדים, נעילה, שיקולי מס.
וכשזה מאפשר להישאר בפנים. לפעמים הערך אינו כלכלי אלא התנהגותי: הוא מאפשר להחזיק דרך ירידה במקום למכור בתחתית. אם הוא מנע מכירת פאניקה אחת, הוא שילם על עצמו.
מתי לא
כביטוח קבוע לטווח ארוך. העלות המצטברת בולעת את התשואה.
כשאפשר פשוט להקטין פוזיציה. למכור 30% מההחזקה זה חינם. פוט על 100% עולה כסף.
מיד אחרי נפילה. אז ה-IV גבוה והפוט יקר בדיוק כשהכי רוצים אותו. ביטוח קונים לפני השרפה.
החלופה: Collar
מי שרוצה את ההגנה בלי לשלם עליה יכול למכור קול ולממן את הפוט:
רווח מקסימלי
$980
הפסד מקסימלי
-$520
נקודת איזון
$100.20
| התרחיש | מחיר בפקיעה | התוצאה |
|---|---|---|
| המניה זינקה - הרווח חסום ב-110 | $130.00 | +$980 |
| בדיוק על התקרה | $110.00 | +$980 |
| המניה לא זזה | $100.00 | -$20 |
| על הרצפה | $95.00 | -$520 |
| קריסה - ההפסד חסום | $60.00 | -$520 |
ההגנה כמעט חינמית - אבל ויתרתם על כל עלייה מעל 110. זו לא ארוחת חינם, זו החלפה: הגנה מלמטה תמורת ויתור על הזנב הימני.
מסחר באופציות כרוך בסיכון, לרבות אובדן מלוא ההשקעה. האמור כאן הוא מידע חינוכי בלבד ואינו ייעוץ השקעות.